近期，由于夏季天气炎热、消费季节性偏弱，加之前期二次育肥生猪出栏，猪肉市场供应有所增加，生猪价格小幅回落。据国家发展改革委监测，近日全国平均猪粮比价跌至6∶1以下，按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，进入三级预警区间。为促进生猪市场平稳运行，近期国家发展改革委将会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储。国家猪肉收储政策是生猪产业保供稳价体系中的重要政策工具，有“调节阀”般的作用，一直备受市场密切关注。不少业内人士表示，今年以来，国家虽然进行了5次轮换收储，但轮入和轮出的生猪总体数量基本持平，并未引起太大的市场波澜。从本轮猪肉收储的数量来看，可以说，本轮猪肉收储工作堪称今年首次真正意义上的收储行动。国家启动猪肉临时储备收储，背后原因是生猪价格持续下跌，养殖盈利水平不断缩水，这一现象从猪粮比变化中也可以看出。据国家发展改革委设定的预警机制，当猪粮比连续3周处于5：1至6：1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%至10%时，发布二级预警，将视情况启动临时储备收储。国家发展改革委价格监测中心6月6日发布的数据显示，6月第1周全国猪粮比为5.51，环比上涨0.36%。此前，5月第4周和第3周的猪粮比为5.49和5.48。“国家果断开启本轮猪肉收储工作，我认为更多是着眼于稳定市场预期，增强市场信心。”湖南一家生猪养殖合作社相关负责人向记者表示，在猪价下行周期中，此举旨在引导生猪市场平稳运行，为产业健康发展注入了一剂“强心针”。

2024年，黑山、阿尔巴尼亚和斯里兰卡首次报告非洲猪瘟病例。其中斯里兰卡的疫情传播距离最近的疫情点超过1,800公里，成为当年最显著的“疾病跳跃”事件。菲律宾报告了1,269起家猪疫情，为全球最多，并首次在极度濒危物种维萨扬疣猪中检测到该病毒。

面对非洲猪瘟的持续扩散，世界动物卫生组织与联合国粮食及农业组织已启动联合倡议，旨在整合政府、行业和专家资源，协助各国防控疫情。

疫苗研发成为应对疫情的重要方向，改良活疫苗的进展带来希望。但世界动物卫生组织警告，劣质疫苗可能加剧疫情传播，因此正在制定疫苗标准，以确保疫苗的安全性和有效性。

永新畜牧养殖场。（图片由受访对象提供）

 猪周期变了 企业盼对冲风险

  自生猪期货上市以来，生猪养殖企业、养殖户的参与程度逐步加深。根据大商所相关数据，2024年，生猪期货总成交量为1647.3万手、日均持仓量为15.9万手，同比分别增长22.7%和22.6%，市场承载力大幅加强。

  在企业看来，猪价波动剧烈的背景下，生猪期货的作用在产业端愈发凸显。广西农垦永新畜牧集团有限公司（以下简称永新畜牧）相关负责人对记者表示：“我们认为期货对养殖企业来说是非常有用的工具，不仅能够有效对冲价格风险，还能提供未来价格的预期信息，帮助企业制订更合理的养殖计划、销售及采购策略和库存管理策略。”

  资料显示，永新畜牧从2023年11月起在期货市场通过卖出生猪合约锁定远期生猪出栏价格；2024年对饲料原料也进行了套期保值，锁定原料成本；2024年9月依托交割库完成了广西地区首单生猪交割。一年时间，该公司完成了从饲料到产品、从交易到交割的套期保值全业务流程。

  据了解，目前已有3000余家产业链相关企业参与生猪期货交易。在规模排名前20的生猪养殖企业中，有19家参与生猪期货交易、13家成为大商所交割库，产业客户持仓占比达到30%。

  对于企业来说，猪周期规律变了，生猪期货价格发现、风险管理功能的“含金量”或还在上升。永新畜牧相关负责人认为，当前猪周期出现了周期长度缩短、价格波动较大、产能去化缓慢等特点。例如，过去散户是驱动猪周期的主因之一，如今规模化养殖已成为趋势，散户比例大幅下降，行业结构、养殖模式等均被重构，大型集团主导市场节奏，过去的市场周期策略逐渐失灵，本轮猪周期下行阶段持续时间更长。

  期货市场形成的是未来价格序列，反映了市场主体对未来供求关系和价格走势的预期。通过价格发现功能，养殖端可以提前了解市场各方对未来猪价走势的判断，从而调节生产计划，规避盲目扩产、减产带来的风险。另外，通过风险管理功能，养殖端也可以提前锁定未来生猪的销售价格。

  上述相关负责人进一步表示，通过参与期货套保，猪企可以稳定经营业绩、降低市场风险，尤其是在行业周期性低谷或面临突发市场风险时，参与套保的猪企比未进行套保的企业更能抵御风险，参与期货套保有利于企业持续稳定发展，巩固和提升市场地位。

  散户少了 “保险+期货”成稳定收益工具

  有数据显示，近5年内，生猪养殖行业中的散户减少了1300万户，减幅达41%。在走访过程中，记者了解到，不少散户因为亏损严重减产、退出行业。

  生猪养殖年出栏6万头左右的陆愈忠告诉记者：“生猪价格波动会对养殖户造成几方面困扰，一是，当生猪价格大幅下跌时，养殖利润会降低甚至亏损；二是，当价格波动大时，养殖户难以确定仔猪的入栏数量和育肥猪的出栏时机；三是，生猪价格下跌导致收入减少，但是养殖成本如仔猪、设备、人工等支出相对固定，容易造成资金周转困难。”

  生猪“保险+期货”是将期货市场和保险市场相结合的一种模式。养殖户在生猪养殖过程中为生猪购买目标价格保险，一旦遭遇市场价格动荡，触发价格保险赔付条款，养殖户就可以拿到保险公司提供的经济赔偿。同时，保险公司向期货风险管理子公司买入生猪场外期权进行再保险，实现生猪养殖风险管理的闭环。对于中小养殖散户来说，参与生猪“保险+期货”帮助他们稳定了收益。

  “我从2022年开始参与‘保险+期货’项目，当时参与的是饲料项目，自缴保费约52万元，保险到期后赔付约105万元，帮我缓解了资金压力。从那个项目以后，我加深了对‘保险+期货’的认识，在2023年、2024年又陆续参与了生猪‘保险+期货’项目，也获得了一定的补偿。”陆愈忠说。

  大商所数据显示，2021—2024年，大商所共支持开展生猪“保险+期货”项目634个，涉及现货量1300万头，已结项的项目累计实现赔付6.53亿元，惠及农户2.64万户次，覆盖河南、四川、湖南等养殖大省。

  “我期望‘保险+期货’项目可以把我们养殖户面临的价格风险保障得再全面一点，政府和相关主体的补贴再多一点，降低我们养殖户的资金压力。”陆愈忠说。

  2024年8月，广西壮族自治区财政厅和中共广西壮族自治区委员会金融委员会办公室印发《2024年广西生猪“保险+期货”项目试点方案》，方案明确，对于列入大商所2024年“农民收入保障计划”的生猪“保险+期货”项目，自治区本级按保费的20%给予奖补。这已经是广西在自治区层面连续第3年统筹“保险+期货”业务，出台项目试点方案。

  中共广西壮族自治区委员会金融委员会办公室相关负责人表示：“2021年，在广西，我们开展了5个‘保险+期货’项目的试点。2023年，这个项目拓展到了12个地级市，项目数量增加到62个。参与的养殖户越来越多，从最初的36户增加到现在超过3000户。我们是养猪大省，交易所支持和市场化运作的‘保险+期货’项目保费规模也达到全国第一。未来，我们将继续加强与各方的合作，加大对‘保险+期货’工作的支持力度，为广西当地更多的养殖户提供针对性服务。”

  养殖端期待更专业、更深层次地参与期货市场

  “企业要明确，期货是现货经营的辅助工具。企业做套期保值是为了稳健经营，更好地实现经营目标，而不是为了在期货端获得盈利。”永新畜牧相关负责人坦言，“永新畜牧对开展套期保值业务是非常重视的，2025年公司计划进一步加大参与力度，助力公司稳定养殖收益，实现可持续发展。”

  需要注意的是，相对于现货体量来说，生猪养殖企业参与期货市场的深度和广度还有拓展空间。牧原股份、新希望等上市猪企就公开对投资者表示，公司目前生猪期货业务整体规模较小。

  为了让产业端更好地进入生猪期货市场，2023年以来，大商所分步骤下调了生猪期货的交易保证金和手续费标准，提高了合约交易限额，有效降低了产业企业的参与成本，提升了市场活跃度。其中，2024年，大商所多次优化生猪期货合约规则，包括调整生猪期货交割区域升贴水、增设交割库、在交割中引入整车过磅称重方式等。目前，生猪交割区域包括22个省（区、市），覆盖我国主要生猪养殖区域，共有16家集团交割库（下设49家分库）和6家非集团交割库，分布在18个省（区）。此外，2024年8月，大商所生猪期权上市，在期货的基础上为产业提供了更多样的风险管理工具和套保选择。

  当谈及企业如何更好地参与生猪期货市场时，永新畜牧上述负责人表示，在大商所的支持和帮助下，公司内部组织了多场期货专题培训，并专门安排高管参加。未来公司希望能有更多机会深入了解相关专业知识、培养更多专业人才，以更专业、更深入地参与期货市场

▲微成都统计、制图，数据源于企业公告

　　微成都注意到，与去年同期相比，今年上半年德康农牧和巨星农牧的生猪销量均有较大增幅。其中，德康农牧上半年生猪销量同比增加27.11%，销售收入也较同期增长28.91%；巨星农牧3月和4月生猪销量同比增幅均超100%，6月同比增幅为85.88%。此外，新希望生猪销量同比略降2.75%，销售收入同比下降7.63%。

　　由川内三家上市猪企的商品猪销售价格可见，上半年猪价仍较低迷。今年上半年，德康农牧和巨星农牧商品猪月度销售均价呈下行趋势，分别由16.12元/公斤下行至14.31元/公斤、由15.65元/公斤下行至13.77元/公斤。新希望商品猪月度销售均价在4月回升到14.70元/公斤，但上半年整体亦呈下行趋势，6月份商品猪销售均价为14.18元/公斤。

　　不过，7月以来，生猪价格出现抬头迹象。据甬兴证券，截至今年7月4日，全国生猪均价为15.35元/公斤，周环比上涨4.28%。

　　此外，近期召开的中央财经委员会第六次会议提到，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。与此同时，农业农村部、国家发展改革委等有关部门也于近期持续引导生猪养殖行业去库存、去产能、优结构。

　　在生猪产业“反内卷”背景下，多家券商机构发布研报认为，将利好生猪养殖产业发展。华泰证券认为，生猪养殖行业“反内卷”引导短期有利于库存释放，或利好秋冬消费旺季猪价；中长期或抬高猪价中枢、提升养殖行业整体盈利能力，生猪养殖行业或逐步进入高质量竞争阶段。

　　二级市场方面，截至7月10日收盘，新希望股价报9.74元/股，涨幅1.25%；巨星农牧股价报21.28元/股，涨幅0.38%；德康农牧股价收跌2.17%至94.750港元/股。不过，本周以来，德康农牧股价已累计上涨超8%。

图：生猪饲料价格走势图

数据来源：Wind，财联社整理

　　“今年以来，玉米价格触底回升，叠加南美不利天气对大豆进口价的影响，上半年饲料价格水涨船高，养殖企业成本端承压”，有信评分析人士如此表示。同时，上半年人均猪肉消费量同比回落，以猪肉批发价来看，今年上半年猪价跌幅在14%以上，上半年部分农牧企业“以量补价”实现销售收入动机明显。

　　从新希望最新公布的上半年生猪销售数据来看，在上半年整体猪肉价格呈下行趋势，生猪销售收入120.53亿元，同比下滑7.63%，但在生猪销售方面，公司实现生猪销售844.93万头，同比仅下滑2.75%。

　　目前，新希望存续债券合计6只，规模107.33亿元，近一年内到期的债券规模20.89亿元；存续债中包括多只科创债品种，其中最新发行的“25希望六和SCP002”为全国首单民营企业“乡村振兴+科技创新”债券，票息1.85%。

　　不过在利润增长下，该公司债务负担仍重，未来仍面临一定资本性支出。

　　联合资信相关评级报告显示，2024年末，公司全部债务、资产负债率和全部债务资本化比率分别为671.93亿元、69.01%和64.77%，若将其他权益工具调整至长期债务，债务负担指标将进一步加重。截至2025年3月末，公司主要在建工程计划投资额合计45.27亿元，未来尚需投资22.77亿元。

　　有券商人士指出，目前国内生猪养殖行业仍处于供强需弱的格局，较充裕的猪肉供应使得猪价弱势运行，导致上市猪企盈利复苏缓慢，以量补价不利于行业发展。近期，国家发改委、农业农村部等有关部门也在持续引导生猪养殖行业去库存、去产能、优结构，在行业反内卷推演下，猪周期或在下半年走出底部，低成本仍是上市猪企穿越周期的核心竞争力，在政策托底下，未来生猪行业更加考验企业规模化的经营策略、成本管控以及疾病防御等能力。

　　股价方面，今年以来，新希望股价整体涨幅8.35%，15日，收盘股价报9.73元，总市值438亿元。

巴西肉类出口工业协会（Abiec）主席佩罗萨在周五（11日）表示，在现行关税水平下，对美国出口已“经济上不可行”，部分现有合同或将面临重新评估。

巴西业界此前关于2025年实现对美牛肉出口量翻倍的预期将被重新评估。佩罗萨指出，目前尚不清楚已在港口或正在运往美国港口船舶集装箱中的货物将如何处理，这是一个充满不确定性的时刻。

预计原计划输美的绝大部分货物将被转移至替代市场，主要包括中国、东南亚及中东地区。

数据显示，2024年巴西对美牛肉出口量为22万吨。2025年上半年，出口量已超过18.1万吨，且此前预期全年出口量将实现倍增。

美对巴西加税 美民众钟爱的牛肉汉堡将会涨价

贸易商和分析师认为，在美国国内牛肉产量减少的情况下，食品制造商愈发依赖进口，加税或推高美国汉堡牛肉的价格。

路透社报道称，美国宣布对巴西加征50%关税的举措，反而会对美国肉类企业造成打击。由于美墨边境以南地区暴发新世界螺旋蝇疫情，美国的牛类供应已因墨西哥活牛进口的暂停而日趋紧张。

分析师认为，加税将大幅削减美国的巴西牛肉进口，企业也被迫转向其他国家寻找货源。“若该政策不做出调整，巴西牛肉将彻底退出美国市场。”美国牛肉进口企业顾问鲍勃·丘迪（BobChudy）分析说，“在这样的关税水平下，没有一磅牛肉是经济实惠的。”

据报道，今年美国牛肉价格已攀升至历史高位，产量预计将下降2%至2640万镑。持续多年的干旱使牧场干涸，导致饲养牲畜的成本过高，美国牧场的牛群数量已减少到70多年来的最低水平。若8月1日起开征50%关税，今年剩余时间里巴西牛肉的关税税率将达到76%左右。

布鲁格勒营销管理公司（BruglerMarketing&Management.）大宗商品分析师奥斯汀·施罗德（AustinSchroeder）指出，关税将迫使进口商提高巴西牛肉采购成本，或转向其他价格更高的供应商。

冻品行情快评：巴西牛肉会全部转运到中国？

目前巴西对中国出口的牛肉厂号里并没有向美国出口，另外咱们国内的进口标准相对严格，要求必须在30个月龄以下，所以短时间内全部转运到中国不太现实，这都需要一定时间，新西兰和澳大利亚等国家也有可能会成为接盘侠。

冻品行情将持续关注巴西牛肉对华出口的最新动态。

1. 新增澳大利亚2家注册编码为 43、13 的羊肉产品企业输华注册；

2. 新增西班牙5家猪肉及其他肉类产品企业输华注册，注册编码：10.11195/MU、10.04638/H、10.18474/AL、10.14876/CC、10.08557/V；

3. 新增俄罗斯1家注册编码为 RU-031/QT48183 的禽肉产品企业输华；

4. 新增瑞士1家注册编码为 A16556291 的猪肉产品企业输华注册；

5. 新增新西兰1家注册编码为 S2270 的鹿肉产品企业输华注册；

6. 新增泰国1家注册编码为 EST.34 的禽肉产品企业输华；

7. 新增蒙古1家羊肉产品及1家马、驴、骡肉产品企业输华注册，注册编号6425003。