昨日，新希望六和股份有限公司（000876.SZ）发布公告，预计公司2025年上半年归母净利润为6.8亿元-7.8亿元，同比增长155.85%-164.07%。
新希望在业绩变动原因说明中表示，公司在生猪养殖业务上，已于2024年完成了多条场线的防疫改造，使上半年各项生产指标持续改善，养殖成本实现同环比双降，在上半年平均猪价同比降低的情况下，生猪养殖业务仍然实现同比扭亏。此外，公司饲料业务亦持续优化，在上半年亦取得了量利同增。
公开资料显示，新希望是农牧行业龙头企业，主营业务聚焦于饲料和生猪产业。以2024年公司年报数据来看，两大板块合计贡献营业收入和毛利润的96.15%和92.56%，主业集中度高，两者中又以饲料产业营收贡献更高。
业内人士指出，农牧行业的经营和盈利受饲料原料价格波动、生猪价格周期性震荡以及动物疫病和食品安全风险、环保成本等多因素影响，整体具有明显的周期性和高波动性。
以饲料价格来看，作为生猪养殖行业上游，进入2025年以后，受进口豆粕价格扰动，原料成本趋稳上行与养殖端分化交织，促使饲料企业通过产品结构调整和成本优化来维持利润弹性。
据联合资信相关研报显示，生猪饲料生产所需原材料主要包括玉米、豆粕、小麦、鱼粉等，成本占饲料生产总成本的比重约为75%~80%，其中玉米占比最大超50%。
图：生猪饲料价格走势图
数据来源：Wind，财联社整理
“今年以来，玉米价格触底回升，叠加南美不利天气对大豆进口价的影响，上半年饲料价格水涨船高，养殖企业成本端承压”，有信评分析人士如此表示。同时，上半年人均猪肉消费量同比回落，以猪肉批发价来看，今年上半年猪价跌幅在14%以上，上半年部分农牧企业“以量补价”实现销售收入动机明显。
从新希望最新公布的上半年生猪销售数据来看，在上半年整体猪肉价格呈下行趋势，生猪销售收入120.53亿元，同比下滑7.63%，但在生猪销售方面，公司实现生猪销售844.93万头，同比仅下滑2.75%。
目前，新希望存续债券合计6只，规模107.33亿元，近一年内到期的债券规模20.89亿元；存续债中包括多只科创债品种，其中最新发行的“25希望六和SCP002”为全国首单民营企业“乡村振兴+科技创新”债券，票息1.85%。
不过在利润增长下，该公司债务负担仍重，未来仍面临一定资本性支出。
联合资信相关评级报告显示，2024年末，公司全部债务、资产负债率和全部债务资本化比率分别为671.93亿元、69.01%和64.77%，若将其他权益工具调整至长期债务，债务负担指标将进一步加重。截至2025年3月末，公司主要在建工程计划投资额合计45.27亿元，未来尚需投资22.77亿元。
有券商人士指出，目前国内生猪养殖行业仍处于供强需弱的格局，较充裕的猪肉供应使得猪价弱势运行，导致上市猪企盈利复苏缓慢，以量补价不利于行业发展。近期，国家发改委、农业农村部等有关部门也在持续引导生猪养殖行业去库存、去产能、优结构，在行业反内卷推演下，猪周期或在下半年走出底部，低成本仍是上市猪企穿越周期的核心竞争力，在政策托底下，未来生猪行业更加考验企业规模化的经营策略、成本管控以及疾病防御等能力。
股价方面，今年以来，新希望股价整体涨幅8.35%，15日，收盘股价报9.73元，总市值438亿元。